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恺英网络半年报点评:净利增长69%,平台业务渐入佳境,期待新游上线带来爆发

发布时间:2017-08-28    研究机构:华创证券

1.公司Q2业绩稳定增长,归母净利同比增长26.96%。

公司Q2实现营业收入6.41亿元,同比减少3.93%,环比减少2.70%,主要系老游戏流水自然衰减所致;实现归母净利2.07亿,同比上升45.18%,环比增加0.01%,主要系毛利率上升及投资收益增加所致;毛利率62.66%,同比上升3.1个百分点,环比下降3.6个百分点。

预计2017年Q3归母净利为5-7亿元,同比增长167.95%-275.13%。我们判断主要为Q3公司收购浙江盛和51%的股份,以及部分非经常性损益的影响。

2.游戏业务收入保持稳定。

2017H1游戏业务营收10.07亿元,同比减少5.61%,环比减少15.03%,占总收入的77.54%;毛利率66.03%,同比增加3.23个百分点,环比减少4.65个百分点。主要系网页游戏收入同比大增,移动游戏同比环比均下滑所致,其中:

移动游戏。

实现营收4.43亿元,同比减少30.70%,环比减少17.49%,毛利率62.10%,同比上升4.63个百分点,环比下降2.68个百分点。主力游戏《全民奇迹》延续良好表现,截止报告期末累计活跃用户数已超过1.9亿人次,累计流水收入突破70亿元,新品手游《敢达争锋对决》、《少年锦衣卫》下半年有望上线,保障手游收入增长。

网页游戏。

实现营收5.65亿元,同比增长31.82%,环比减少13.00%,毛利率69.12%,同比下降1.66个百分点,环比下降6.44个百分点。收入主要由公司独代的《蓝月传奇》、《梁山传奇》、《传奇盛世》贡献,其中《蓝月传奇》自上线以来稳居畅销榜前列,最高月流水超2亿,截止报告期末累计流水超20亿,目前已持续一周年以上占据开服数榜首。

2017第三季度,公司收购浙江盛和51%的股份,合计持有71%,完成控股,大幅强化公司研发能力,有望带来利润新增长点。

3.平台业务保持高速增长。

2017H1,移动互联网收入2.92亿,同比增长31.13%,环比增长19.19%,占总营收的22.46%;毛利率59.13%,同比上升12.5个百分点,环比上升11.87个百分点。其中:

游戏分发业务实现营业收入1.65亿元,同比增长20.07%,环比增长25.91%,毛利率59.02%,同比上升12.39个百分点,环比上升11.71个百分点;主要由公司旗下XY.COM游戏平台贡献。该平台为国内知名网页游戏运营平台,含近百款游戏,截止报告期末,平台累计活跃用户数近1.1亿,累计充值破17亿。

其他应用分发业务实现营业收入1.27亿元,同比增长48.98%,环比增长11.47%,毛利率59.28%,同比上升12.65个百分点,环比上升12.07个百分点;截止报告期末,公司旗下XY苹果助手累计活跃用户数近2亿,累计充值破10亿,目前在苹果助手类产品市场中排行前列。

4.投资建议:

上半年,公司在缺乏新游的情况下保持游戏收入基本稳定,平台业务收入保持较快增速。下半年随着新游发布,平台业务深化布局以及浙江盛和并表影响,业绩将实现大幅增长。我们测算,在包含非经常性损益的情况下,2017、2018年归母净利润为12.44/12.72亿,对应EPS1.73/1.77,PE为21/20,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称