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恺英网络:业绩符合预期,期待手+页精品爆款延续

发布时间:2017-08-28    研究机构:东北证券

稳健经营下公司上半年归母净利同增超68%。恺英网络(002517)2017H1实现营收12.99亿元,同增0.72%;实现归母净利4.14亿元,同增68.77%;

实现扣非后归母净利3.80亿元,同增72.34%。净利润增幅较大主要源于公司对成本费用的把控。2017H1公司毛利率同增4.5pct至64.48%;销售费用同降7.13%(费用率同降2.4pct至28.69%),管理费用同降15.32%(费用率同降1.8pct至9.26%)。公司预计2017前三季度归母净利润9.14亿-11.14亿,同比增幅为111.62%-157.93%,净利润增幅较大主要由于浙江盛和Q3并表预计带来大额投资收益。

内容+平台齐发力,推动公司业绩高速增长。1)精品内容方面,2017H1手游板块实现营收4.43亿,同降30.7%。主打产品《全民奇迹》上线超两年半,流水收入有所下滑,但整体延续良好表现。页游板块实现营收5.65亿,同增31.82%,《蓝月传奇》自去年6月上线以来长居开服数榜首,最高月流水破2亿,截至报告期末累计流水超过20亿。2)平台业务方面共实现营收2.92亿,同增31.13%。页游平台XY.COM截至报告期末累计活跃用户数近1.1亿人次,累计充值额突破17亿元,高居页游厂商前三;移动应用分发平台XY苹果助手截至报告期末累计活跃用户数接近2亿人次,累计充值额突破10亿元。

精品大作蓄力,互联网金融深入布局。公司与万代南梦宫联合发行的日本国民级IP手游《敢达争锋对决》已完成首轮封测,预计年内上线。

除“敢达系列”外,公司旗下“奇迹mu”、“传奇世界”、“热血系列”、“魔神英雄传”、“少年锦衣卫”等热门IP正在授权或开发当中。此外,公司拟通过外延方式搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台,并设立小额贷款公司,不断深化公司在互联网金融产业链的布局。

投资建议:浙江盛和将于Q3并表,以权益法核算预计为公司带来大额投资收益。不考虑股本转增,预计17-19年EPS分别为1.72/1.69/1.89元,对应PE分别为21/21/19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;产品表现不及预期。

申请时请注明股票名称