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恺英网络:营收稳步增长,归母净利润大幅上升,“推荐”

发布时间:2017-04-18    研究机构:华创证券

1.营收稳步增长,归母净利大幅度上升。

公司2017年Q1实现营收6.59亿,同比增长5.7%,2016Q2-2017Q1环比增长分别为7%,3%,8%,-12.7%,由于无新游戏上线,2017Q1营收环比呈现下降趋势;2017年Q1归母净利达到1.03亿,同比增长101.55%。

2016年Q1公司加大了对新游戏和平台建设的投入,故导致销售费用和管理费用的上升使得归母净利大幅度下降,因而2017年Q1归母净利润表现出102%的大幅度增加。

2.平台稳步发展,保障优势产品输出。

公司拥有XY.COM、XY苹果助手、啪啪游戏厅、HI维修四大互联网平台。

聚集页游、手游、电竞、直播、维修等各细分领域用户群体,由此打造多层次、立体化互联网大生态圈。XY.COM页游平台累计推出了近100款精品游戏,注册用户突破8500万,充值额突破14亿;XY苹果助手累计活跃用户数接近1.8亿人次,充值额突破9亿,平台行业的地位和品牌知名度稳步提升。

3.“页游+网游”双向领跑,积极拓展“影游互动”。

公司致力于精品游戏,独代页游《蓝月传奇》实现了业绩领跑,2016年10月单月流水突破2亿,实现全年11亿流水。旗下另一款页游《传奇盛世》自2015年上线以来,月平均流水约5,500万元,月最高流水近1亿元。网页游戏毛利率提升到73.66%,体现了公司在页游方面的良好经营。

手游方面,公司与天马时空联合开发了大型精品移动游戏《全民奇迹》,注册人数突破1.8亿,年流水超过62亿元。

文化娱乐方面,公司加大对“影游互动”的投入。2016年4月,公司携手芒果互娱打造了大型休闲竞技跑酷类手游《全员加速中》;10月,《蓝月传奇》与电影《惊破天》,《全民奇迹》与《王牌逗王牌》纷纷达成合作协议;12月,全资子公司上海恺英网络(002517)科技有限公司以红白游戏机经典《热血高校》为原型,启动了相关影视剧项目。

4.投资建议:

我们判断,公司强大内生驱动力将带来十足业绩保障,并在后期推出更多精品游戏。除此之外,充足流动资金将为公司提供外延机遇,打开后期业绩弹性。我们预测公司2016-2018年归母净利润为6.82/8.68/10.53亿,EPS为0.95/1.21/1.47元,对应PE为32/25/21倍,给予“推荐”评级。

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