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恺英网络:成功续签全民奇迹IP,分成比例保持不变

发布时间:2016-12-02    研究机构:中泰证券

事件:恺英网络(002517)全资二级子公司上海悦腾与Webzen及北京天马时空(公司占比20%)签订了《FirstExtensionAgreement》(全民奇迹游戏授权许可第一次续签合同),同意原合同授权许可期限在原来基础上延长一年,合同终止时间2017年12月9日。

《全民奇迹MU》手游版权续签一年,分成比例不变。2014年7月,Webzen将其拥有知识产权的“MUOnline”授权上海悦腾进行移动游戏开发,并将该游戏以“全民奇迹”的名字在中国大陆及香港、台湾、澳门地区进行商业运营。2016年11月上海悦腾与Webzen和天马时空签订合同,成功续约一年,并且保持游戏分成比例与原合同一致。《全民奇迹MU》上线截至2016年10月31日,公司公告显示共获得58亿流水,截至2015年底总流水为33亿,2016年10个月时间共取得25亿流水,保持月均2.5亿流水,根据《全民奇迹MU》目前在国内及海外的推广情况,我们预计未来一年仍将保持1.5-2亿流水水平。

页游产品《蓝月传奇》表现出色,IP储备保证后续增长。公司独代产品《蓝月传奇》开服数始终保持在第一位置,9K9K统计显示月流水接近2亿,我们预计《蓝月传奇》开发公司浙江盛和完成2016年0.8亿扣费净利润将是大概率事件,按照此前投资入股合约,恺英网络将收购期剩余80%股份,使其成为全资子公司,这将大大增厚恺英网络业绩(浙江盛和承诺2017年(2.5亿人民币)、2018年(3.1亿人民币)、2019年(3.8亿人民币))。同时公司储备的超级IP,可以保证页游新品的持续推出,是后续流水增长的保证。

“大IP+大数据挖掘+大作经验积累”的策略,打造精品游戏。恺英网络目前以大IP为核心,打造精品游戏,同时通过XY平台、XY助手等积累的大量用户数据进行大数据挖掘,精准分析玩家属性。

盈利预测:

根据公司当前IP储备(传奇IP等)以及游戏开发情况,我们预计公司2017年在手游上线的数量上将有明显增长,同时现有手游、页游均保持流水稳定,同时配套募资完成打开外延空间,因此我们适当上调2017年盈利预测,预计公司2016-2017年实现的收入分别为26.10亿元、37.20亿元,分别同比增长23.8%、28.4%;实现归属母公司的净利润分别为6.89亿元、9.44亿元,分别同比增长5.18%、37.07%,对应EPS分别为0.96元、1.32元,当前公司股价低于配套募资价格,具有较高安全边际,且募集资金到位,推荐关注!维持目标价50.4元,“增持”评级。

风险提示:1)新游戏上线进度低于预期;2)人才流失风险。

申请时请注明股票名称