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恺英网络:配套募资到位,平台+内容+VR战略再加码

发布时间:2016-11-01    研究机构:中泰证券

事件:

1)恺英网络(002517)发布重大资产置换配套募集资金上市公告,非公开发行新股数量为40,705,882股(均为有限售条件流通股),发行价格为46.75元/股,扣除发行费用后募集资金18.86亿元。

2)实际控制人、董事长、总经理王悦,基于对公司基本面及对未来发展的充足信心,于2016年10月31日在二级市场增持公司股份共计542,400股,约占公司总股本的0.08%。增持均价36.91元/股,增持金额20,019,984元,增持后持股总数占公司总股本比例22.73%。

点评:n配套募集资金到位,粮草充足,董事长增持,彰显信心。公司此次扣除发行费用后配套募集资金18.86亿,募集资金拟用于开发和全球推广XY苹果助手的国际化版本(5.78亿)、开展以手机终端(Android、iOS)+家庭电视(Android)网络竞技平台为主体的啪啪多屏竞技平台项目(6.26亿)、实施能够为用户提供连接线下的一站式服务O2O生活助手项目(1.78亿)、建设大数据中心(2.07)以及补充上市公司流动资金(2.97亿)。同时董事长出资增持542400股,增持均价36.91元/股,彰显对于公司发展的信心。

《蓝月传奇》表现突出,游戏研发、运营能力得到充分证明。独代产品《蓝月传奇》开服数始终保持在第一位置,《传奇盛世》流水始终保持稳定,月流水均过亿。预计《蓝月传奇》开发公司浙江盛和完成2016年0.8亿扣费净利润将是大概率事件,按照此前投资入股合约,恺英网络将收购期剩余80%股份,使其成为全资子公司,这将大大增厚恺英网络业绩(浙江盛和承诺2017年(2.5亿人民币)、2018年(3.1亿人民币)、2019年(3.8亿人民币),80%股份作价25.2亿元)。

拥有5款“传奇”类页游、3款“传奇”类手游在中国大陆为期三年的开发、运营权。《传奇》系列端游2001年上线公测至今,15年来全球玩家累计人数已经超过5个亿,全球平均6个上网的用户中就有一位是《热血传奇》或者传奇系列的玩家,大陆地区盛大官方公布《热血传奇》在线人数最高突破65万,拥有非常深厚的玩家基础。恺英将利用自身研发及平台优势,开拓传奇IP在网页游戏与移动游戏上的巨大市场。

盈利预测:预计公司2016-2018年实现的收入分别为26.11亿元、29.87亿元和33.45亿元,分别同比增长11.60%、14.40%和12.00%;实现归属母公司的净利润分别为6.89亿元、8.98亿元和10.44亿元,分别同比增长5.19%、30.36%和16.27%。考虑新增股份,对应EPS分别为0.96元、1.25元和1.46元,当前公司股价低于配套募资价格,且募集资金到位、流动性充足,推荐关注!维持目标价50.4元,维持“增持”评级。

风险提示:1)新游戏上线进度低于预期;2)人才流失风险。

申请时请注明股票名称