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恺英网络:再度入股乐相科技,坚定“平台+内容+VR/AR”三大战略

发布时间:2016-08-09    研究机构:中泰证券

事件:恺英网络(002517)全资子公司上海恺英网络科技有限公司为更好的实施公司的发展战略,提高公司的核心竞争力,以2485万元人民币的价格受让上海乐相部分原股东共计3.5%的股权,受让后上海恺英持有标的公司共计11%的股权。

恺英网络再次入股乐相科技,坚定“平台+内容+VR/AR”三大战略。恺英网络于2016年1月12日公告,联合深圳市迅雷网络科技有限公司以增资方式对上海乐相进行投资,其中上海恺英拟出资人民币4117.65万元,取得上海乐相增资完成后5%的股权。同时增资完成后上海恺英又以人民币1225万元价格收购上海乐相相关股东持有的上海乐相2.5%股权,共计获得7.5%股权,上海乐相估值7.1亿人民币。此次恺英网络又以2485万元的价格,获得乐相3.5%的股权,对应估值仍为7.1亿。我们认为公司在VR领域龙头公司持续投入有利于公司构建起更加完善的VR产业链,推动“平台+内容+VR/AR”三大战略。

上海乐相旗下有硬件和软件两大主要VR产品。硬件产品为Deepoon大朋虚拟现实头盔,是中国首款完全自主研发的沉浸式虚拟现实游戏头盔;Deepoon大朋魔镜V2,是一款用于体验VR影视及游戏的初级入门产品。软件产品为大朋助手,为用户游戏体验必备软件及内容平台;DeePoonSDK,为VR游戏开发者开发游戏使用;3D播播,为3D及VR内容聚合平台,平台用户高达300万。

契合公司VR布局,涵盖内容、硬件两端。2015年至今,公司投资了乐相科技、乐滨文化、LytroInc.

及SphericamInc.,VR生态圈已经初步构建完成。通过对LytroInc.及SphericamInc.的投资完整公司在VR领域输入设备的布局,投资乐滨文化丰富了公司的VR内容,通过投资乐相科技完整了公司在VR输出技术上的布局。公司未来还将在VR直播、VR影视、VR游戏、VR自制综艺内容等领域持续拓展,丰富公司的VR产业链。

盈利预测:公司战略部署、落地有条不紊,始终坚持“平台+内容+VR\AR”的三大战略,在游戏市场规模持续增长的趋势下,不断强化自有移动分发平台,同时加快丰富泛娱乐内容,逐步涉足综艺、移动直播等领域,实现多元化内容与VR软硬件及内容产业的相互推动,打造“流量获取-经营-变现”闭环生态。同时获得“传奇”超级IP授权以及加码游戏研发也将带来巨大市场开发、拓展空间,预计公司2016-2018年实现的收入分别为26.65亿元、31.06亿元和34.71亿元,分别同比增长13.91%、16.55%和11.76%;实现归属母公司的净利润分别为7.08亿元、9.36亿元和10.83亿元,分别同比增长8.08%、32.25%和15.72%。对应EPS分别为1.05元、1.38元和1.60元,目标价50.4元,维持“增持”评级。

风险提示:1)新游戏上线进度低于预期;2)人才流失风险;3)市场整体风险偏好下移风险。

申请时请注明股票名称