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恺英网络:精品游戏带动业绩释放,全年有望超预期

发布时间:2017-11-02    研究机构:东北证券

Q3归母净利大增,接近此前预告上限。恺英网络(002517)前三季度实现营收20.95亿元,同增5.95%;实现归母净利润10.57亿元,同增144.83%;实现扣非后归母净利润6.36亿元,同增56.42%。其中,公司Q3单季实现营收7.95亿元,同增15.75%;实现归母净利润6.43亿元,同增244.77%;实现扣非后归母净利润2.56亿元,同增37.56%。归母净利润增幅较大主要由于浙江盛和Q3并表,以权益法核算带来大额投资收益。公司此前预计前三季度归母净利区间为9.14亿-11.13亿,三季报公布业绩接近预告上限,表现亮眼。

手+页双轮驱动,预计全年业绩持续高增。手游板块,Q2上线的ARPG手游《王者传奇》各渠道表现愈发强势,月流水已过亿。核心产品《全民奇迹》上线超两年半,流水有所下滑,但整体延续良好表现。并表浙江盛和后页游板块优势继续加强,开服榜TOP3占两席。其中《蓝月传奇》自去年6月上线以来长居开服数榜首,最高月流水破2亿。公司Q3毛利率达到67.24%,较上半年提高2.76 pct;期间费用率为31.57%,较上半年下降5.53 pct,盈利能力明显增强。年度业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为16.07亿-18.00亿(Q4非经常性损益约500万),对应增幅120.09%-220.13%。我们认为,并表浙江盛和后,公司手/页游领域核心竞争力得到进一步强化,看好未来公司业绩持续高增长。

《敢达争锋对决》即将上线,互联网金融深入布局。公司与万代南梦宫联合发行的日本国民级IP手游《敢达争锋对决》正在预约中,预计年内上线。测试期次日留存72.5%、7日留存47%,表现亮眼。此外,公司通过外延方式搭建“流量+用户+场景”的科技金融平台,设立小额贷款公司,不断深化公司在互联网金融产业链的布局。

投资建议:公司业绩表现强劲,预计17-19年EPS分别为1.20/1.39/1.51元,对应PE分别为18/15/14倍。维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;政策监管风险;产品表现不及预期。

申请时请注明股票名称